自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君(jūn)整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去(qù)年(nián)末的股票市(shì)值占基金(jīn)净值(zhí)比例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)科(kē)技(jì)等(děng)行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司(sī)。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配消(xiāo)反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一(yī)种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年持有的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台(tái)，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出(chū)了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。而(ér)美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管理规(guī)模(mó)超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基(jī)本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也(yě)不(bù)例(lì)外，值得投(tóu)资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)来充分观察公(gōng)司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的(de)理解和(hé)对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都(dōu)使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目标(biāo)，可积累性(xìng)就(jiù)是(shì)这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一(yī)个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评(píng)估(gū)企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财(cái)务数据(jù)进(jìn)行系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映在财(cái)务数(shù)据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来检验并修(xiū)正调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能(néng)对(duì)一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股(gǔ)价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的(de)研(yán)究并(bìng)抓住(zhù)这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持股来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位(wèi)，产业链(liàn)的(de)变化在(zài)市场定价(jià)中未被充(chōng)分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期(qī)的(de)时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季(jì)度(dù)如(rú)何调(diào)整投资组合(hé)，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(dá)新(xīn)经济基(jī)金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和(hé)企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是(shì)当下(xià)复杂环(huán)境下各(gè)种危机的(de)冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了(le)未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了(le)边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一(yī)季度(dù)唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭(zāo)到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一(yī)季(jì)度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了(le)自己最新(xīn)的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来(lái)获得(dé)内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期(qī)的(de)尾段，我们(men)可能真(zhēn)的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的(de)高(gāo)科(kē)技(jì)服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极(jí)的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权益(yì)市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前(qián)选择(zé)承受市场波动(dòng)对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测(cè)市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等待公司自(zì)身创造(zào)价值的(de)实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点的(de)周期性回归(guī)。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未(wèi)来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报(bào)写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资(zī)本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率水平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个(gè)过(guò)程，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和(hé)地(dì)产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较(jiào)大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着全球(qiú)无风(fēng)险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的(de)可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

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