随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)三(sān)只基(jī)金是全市(shì)场公募(mù)FOF一(yī)季度持有只数最多(duō)的(de)权益基金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金(jīn)配置清单也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季度(dù)末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的(de)个股，对于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌(ch家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译āng)是化(huà)学博士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的(de)行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额(é)前(qián)三；偏股混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位(wèi)偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季度(dù)末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部(bù)分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经理对(duì)全(quán)年(nián)市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态(tài)调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今(jīn)年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨(jù)大的(de)市场中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅(fú)调(diào)整，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持部(bù)分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的(de)平(píng)安养(yǎng)老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同板块的(de)基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价(jià)值和(hé)价(jià)值(zhí)质(zhì)量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的(de)基金，适度增加了(le)偏成长策(cè)略的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历过去(qù)几年(nián)的(de)大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的(de)配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同(tóng)地域的(de)投资方(fāng)面(miàn)，在(zài)市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的(de)权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的(de)标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译(dòng)趋于正常(cháng)的消费医(yī)药(yào)板块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信(xìn)息安(ān)全(quán)、数字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜(dù)习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示(shì)，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内(nèi)需(xū)政策(cè)加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份(fèn)，对(duì)交易(yì)情(qíng)绪的(de)过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市(shì)场对其(qí)关(guān)注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多(duō)细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打(dǎ)开估(gū)值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期(qī)见(jiàn)底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的(de)突破，有(yǒu)可(kě)能打开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间。

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