北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒(sā)韦召(zhào)开年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来(lái)自全(quán)球(qiú)投资者(zhě)5个(gè)多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资(zī)者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果公瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第(dì)一时(shí)间获取本次股东会最新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会(huì)计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不(bù瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面(miàn)临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽(suī)然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业(yè)经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微(wēi)软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过(guò)了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的(de)股份占比不(bù)高(gāo)，但每年的权(quán)重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及(jí)它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数人(rén)可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会(huì)的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车(chē)，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个不需(xū)要(yào)高估就(jiù)能成(chéng)为天才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不同之处(chù)在(zài)于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不(bù)能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然(rán)可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改变(biàn)全世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司(sī)，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解(jiě)决(jué)一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在(zài)全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧(jù)总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改(gǎi)变了(le)很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联(lián)储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次(cì)世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们(men)购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们(men)不(bù)知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题(tí)的(de)人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担(dān)的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)遵循健(jiàn)全(quán)的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任何其他(tā)货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们(men)的行为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我们无(wú)法预(yù)测(cè)，但我们(men)知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列(liè)负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多(duō)地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不过还面临(lín)劳(láo)工问题和其他(tā)一些(xiē)问(wèn)题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为(wèi)什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的(de)是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的(de)时(shí)候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利润(rùn)和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关心(xīn)季度预(yù)算(suàn)是否(fǒu)达标(biāo)，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务(wù)时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系(xì)。我很(hěn)享(xiǎng)受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们(men)每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希(xī)望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们是(shì)一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后伯克希(xī)尔的(de)发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个(gè)国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大(dà)部(bù)分公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来提(tí)升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当(dāng)时机(jī)来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关(guān)于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想要你(nǐ)的(de)孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配(pèi)上(shàng)都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说(shuō)，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花(huā)钱要(yào)量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早上(shàng)起床(chuáng)时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的(de)想法是否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一本(běn)书在其领域(yù)里具(jù)有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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