作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月份的(de)通胀数据：4月份居民(mín)消费价(jià)格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心(xīn)通缩的时(shí)候？我们认为“通(tōng)缩(suō)论”言过其(qí)实：一方面，今年初以(yǐ)来核(hé)心CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，也指向(xiàng)当(dāng)前(qián)经济(jì)仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪(zhū)价格(平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字gé)筑(zhù)底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价水平(píng)有望(wàng)回归(guī)正(zhèng)常水平，通缩和通胀均(jūn)不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字(ruò)，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实(shí)，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品(pǐn)价格环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090026480.png">

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足以及(jí)消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动价格分别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动(dòng)旅游(yóu)价(jià)格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下(xià)降影响，交通工具及交通工具用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格(gé)波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同(tóng)期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生活(huó)资料(liào)价格环(huán)比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业(yè)看，国际原油价格波动带(dài)动(dòng)国内油(yóu)煤加工(gōng)、化学原料及制品相关行业价格环(huán)比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影响，黑(hēi)金采选及冶(yě)炼、有色采选相关(guān)行业价格结束自去年底以来的强(qiáng)势表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持(chí)续释(shì)放、供给相对充足的影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历(lì)史较低水平(píng)，离(lí)转(zhuǎn)负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为，应(yīng)当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低(dī)位，但今年初以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在(zài)逐(zhú)步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于正(zhèng)常波动区(qū)间，也指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和修复。往前看(kàn)，去年(nián)二、三季度受(shòu)疫情(qíng)影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基(jī)数或对今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们认为，应更多关注环(huán)比变(biàn)动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下(xià)半(bàn)年生猪(zhū)需求的回(huí)升(shēng)，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)央(yāng)猪肉收储工(gōng)作的(de)开展，生猪(zhū)价(jià)格有望筑底(dǐ)回升，食(shí)品项对(duì)CPI的(de)拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平(píng)、整体(tǐ)将保持温(wēn)和上(shàng)涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成当前经济(jì)的主要(yào)矛(máo)盾。

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