2022年是国内实施(shī)“双(shuāng)碳战略”的(de)攻坚(jiān)之年，作为新能源(yuán)的重点领域，光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业备受瞩目。尽管(guǎn)在政(zhèng)策扶持和(hé)行业高(gāo)成(chéng)长性背景下，上市(shì)企业产量不断(duàn)扩大，营收(shōu)、归母净(jìng)利润不断增长，但行业内上中下(xià)游板块的(de)盈利(lì)能(néng)力分化严重，亟(jí)待引起注意。

　　金融界上市公司研究院的数据(jù)显示，光伏设(shè)备产业链盈利参差(chà)不齐。光伏(fú)设备行业主(zhǔ)要分为5大板块，分别是上游的(de)硅料硅片生产加工板(bǎn)块，中下游的光伏加工设备、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件。利润结构(gòu)整体呈现(xiàn)金字塔(tǎ)结构，上游板块(kuài)处于金字塔底(dǐ)层，2022年(nián)3家相(xiāng)关企业净增长的利润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润(rùn)贡献度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业(yè)间(jiān)的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结(jié)合对企业经营(yíng)数据(jù)变化的(de)分析，可以(yǐ)看出：光伏设备的上游将迎来降价与去库存阶(jiē)段，这对于中下游企(qǐ)业(yè)来说(shuō)意味着原材(cái)料成本得到(dào)控制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突(tū)破千(qiān)亿，八成企业利润增(zēng)长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作(zuò)为清洁能源(yuán)重要(yào)方向的光伏设备，市场加(jiā)大对上市(shì)公司(sī)的扶持力度。金融界上市公司研究院统计发现，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的政(zhèng)府补(bǔ)助(zhù)较2021年增加；累计(jì)获得(dé)政府补(bǔ)助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背后(hòu)，与之同步的(de)是上市(shì)企业经(jīng)营规模不断扩大，利润增速(sù)可观。产量方面来看，根据国家能源局(jú)数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组(zǔ)件产量(liàng)288.7GW，同比(bǐ)增(zēng)长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)实现归母净(jìngn是什么化学元素，n是什么化学元素符号)利润118.05亿(yì)元(yuán)，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达(dá)到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利润增速达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的(de)企业，分(fēn)别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科(kē)等9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年(nián)电池片环(huán)节尤其是大尺寸电池(chí)处于供(gōng)不(bù)应(yīng)求的状(zhuàng)态，年内累计(jì)实现电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持(chí)续(xù)提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行(xíng)业归母净(jìng)利润增速居(jū)前的企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛利率2年增长(zhǎng)20个百分(fēn)点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率分(fēn)析发(fā)现，上中下游呈现的(de)结果参(cān)差(chà)不齐，上(shàng)游硅料硅(guī)片享(xiǎng)受(shòu)到光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业(yè)的红利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商较(jiào)少，企业毛利率较高；而中(zhōng)下游多数板块毛(máo)利率不及行业平均。

　　数(shù)据显示，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利(lì)率第2低(dī)，仅(jǐn)高过(guò)光伏电池(chí)组件。但(dàn)2022年(nián)板块毛利率上涨(zhǎng)至(zhì)43.61％，成为光伏(fú)设(shè)备行业毛利率最(zuì)高(gāo)的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是源于(yú)供不应求(qiú)背景下的涨价。作为光伏设(shè)备行业的(de)原材(cái)料方(fāng)，硅料硅(guī)片(piàn)板块可(kě)以形容(róng)其为“卖(mài)铲人”。2022全年(nián)虽然硅片价格波动(dòng)巨(jù)大，但从2020年以来的数据来(lái)看，硅(guī)片价格依然(rán)处于高位。特(tè)别是上半年硅片(piàn)价格持续(xù)高位运行，硅片需求端旺(wàng)盛之下(xià)，众多硅(guī)片(piàn)、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企业(yè)签订巨(jù)额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的(de)头部企业(yè)代表之一通威股份，曾在2022年(nián)报中(zhōng)提及量价双升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能缺口(kǒu)，相关(guān)产品持续扩(kuò)产，价格同(tóng)比上(shàng)涨显著(zhù)，进而(ér)带动毛利率(lǜ)提升(shēng)。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进(jìn)入壁垒高，深耕该(gāi)领域的企(qǐ)业容易(yì)形(xíng)成规模效应。这一板块(kuài)仅有3家上市公司，不容易形(xíng)成(chéng)恶(è)性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现爆(bào)发式增长，平均归母(mǔ)净利润增速为(wèi)172％，特(tè)别是大全(quán)能(néng)源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩(jì)增速领先。

　　值得注意的(de)是，48家光伏(fú)设备行业2022年累(lèi)计归母净(jìng)利润增(zēng)长606.30亿元，而(ér)通威股份(fèn)、大全能(néng)源(yuán)和TCL中(zhōng)环3家(jiā)硅料硅片企业归母净(jìng)利润就(jiù)增长了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现归母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整体(tǐ)归母(mǔ)净利润的n是什么化学元素，n是什么化学元素符号(de)49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅(guī)料硅片(piàn)企业(yè)经营情(qíng)况

n是什么化学元素，n是什么化学元素符号n id="addnextpagelinkbegin">

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游(yóu)”内卷”，中游两(liǎng)大板块平均毛利率不(bù)超17％

　　相比风光(guāng)的上游(yóu)，中下游涉及(jí)光伏(fú)电池(chí)组件、光伏辅材等领域参(cān)与厂商较多(duō)，企业间竞争激烈(liè)。整体而(ér)言，光伏(fú)设(shè)备中(zhōng)下(xià)游板块2022年毛利率呈现下行趋(qū)势，45家(jiā)企(qǐ)业平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背后，是(shì)中下(xià)游(yóu)45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块(kuài)毛利率数据来(lái)看(kàn)，中下游领域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)毛利(lì)率下滑明(míng)显，特别是光伏电池(chí)组件成为毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业不(bù)同板块的毛利(lì)率情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　具体来看，光伏电池组件板(bǎn)块11家上市(shì)公司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企(qǐ)业隆基绿能毛利(lì)率仅(jǐn)有15.38％，居板块(kuài)第2。航天(tiān)机电、协鑫(xīn)集成和(hé)亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖(gài)18家企业(yè)，企业数量较(jiào)多竞(jìng)争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下(xià)滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价(jià)等因素(sù)影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利(lì)率下降(jiàng)12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛利率(lǜ)。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板块(kuài)有6家(jiā)企业，数量相对较(jiào)少，板块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股份(fèn)的(de)毛利率在(zài)该板块第一(yī)，达到42.75％。此(cǐ)外，作(zuò)为(wèi)逆变器板(bǎn)块的绝对(duì)龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司(sī)去年(nián)逆变器全球(qiú)出货量(liàng)达77GW，逆变设备全(quán)球累(lèi)计装机量(liàng)已(yǐ)突破340GW，逆(nì)变器(qì)在全球主流市(shì)场占有率第一。

　　硅(guī)料硅片存货(huò)周(zhōu)转速度(dù)放(fàng)慢，中下游盈利能(néng)力(lì)有望改善

　　光(guāng)伏设备行业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写照，而(ér)自2022下半年(nián)硅料硅片(piàn)价格自高位走出下(xià)行(xíng)趋势，行业格局将发生怎样(yàng)的改变？

　　数(shù)据显示(shì)，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点(diǎn)，多数硅片价(jià)格下跌幅(fú)度超(chāo)过(guò)30％。根据中国有(yǒu)色金属(shǔ)工业协会硅(guī)业分(fēn)会公布(bù)的(de)最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价(jià)格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元(yuán)/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格(gé)区间在7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交(jiāo)均(jūn)价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业(yè)的经(jīng)营数(shù)据(jù)也可看出硅片价格下跌对上(shàng)游公司盈利的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年一季度，大(dà)全能源实现归母净利(lì)润29.11亿元，同比(bǐ)下滑(huá)32.49％；通威(wēi)股(gǔ)份和(hé)TCL中(zhōng)环相比2022年(nián)同期(qī)增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家(jiā)企业今年一季度存货周转率数(shù)据发现(xiàn)，无论是环(huán)比还是同比(bǐ)，相(xiāng)较(jiào)而言都有明显下行(xíng)趋势，说明当前有(yǒu)库(kù)存(cún)积压(yā)风险。以大全(quán)能源为例(lì)，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料(liào)硅片企(qǐ)业(yè)存货周转(zhuǎn)率变(biàn)化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游(yóu)硅(guī)料(liào)硅片面临短期供过(guò)于求的局(jú)面，在清(qīng)理库存(cún)的阶段下，硅片价格还有(yǒu)进一步下(xià)行空(kōng)间(jiān)。这对于光伏(fú)电池组(zǔ)件、光(guāng)伏加工设(shè)备等对中下游板(bǎn)块，将能较好控(kòng)制原材料成本，对提升(shēng)毛(máo)利率(lǜ)、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 n是什么化学元素，n是什么化学元素符号