金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道(dào)是出于(yú)何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的(de)私募(mù)股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型(xíng)为(wèi)主的(de)次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业(yè)中提(tí)供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报(bào)告期(qī)内，公司(sī)存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘(pán)手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴陵的一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川酒王的(de)代(dài)理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足(zú)主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢担任金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说(shuō)“中(zhōng)国(guó)人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初咨(zī)询董(dǒng)事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要(yào)是100块钱以下的(de)价位带，其(qí)原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动人(rén)口从农(nóng)村(cūn)转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格(gé)带白酒节前(qián)和节后的终端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发待。

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