在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时(shí)会陷(xiàn人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么)入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基(jī)金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银行等对经济敏(mǐn)感的(de)股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们(men)对周期(qī)性公(gōng)司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型(xíng)最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为人类的菊花能扩大到多少，人类人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么的菊花是什么鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异(yì)。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在(zài)下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开始。

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