钠(nà)电池产能(néng)规(guī)划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技(jì)是真跨界还(hái)是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产(chǎn)商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐(xiá)想的题材搭配(pèi)公司释放钠(nà)电池项目(mù)进(jìn)展的“积(jī)极(jí)主动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺(yì)科技股价迅速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月时(shí)间极(jí)速腰斩。即便是3月(yuè)末(mò)扔(rēng)出30亿(yì)元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界(jiè)到现在，时(shí)间不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技(jì)如何撬动(dòng)54亿(yì)元(yuán)乃至(zhì)94亿元的投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺(cì)、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的(de)产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在(zài)前(qián)，“大跃进”的(de)新项目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌钠(nà)能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其(qí)研(yán)发进(jìn)度(dù)大大落后(hòu)于(yú)了锂电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠(nà)电关键技术(shù)完成突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才(cái)作为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代(dài)推出第(dì)一(yī)代钠(nà)离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国如日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月(yuè)22日(rì)晚(wǎn)间高调(diào)宣布(bù)入局。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子(zi)科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有限公司(sī)（公司(sī)持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋(xuán)即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司(sī)迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资(zī)者(zhě)披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节(jié)。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年(nián)投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更加疯涨。加(jiā)上(shàng)6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市值快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科(kē)技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息催涨股价(jià)的前(qián)车在前，传艺(yì)科(kē)技开始有意(yì)无意(yì)地“主动”披露钠电项目进展，而公司(sī)股价也往往在公告披露(lù)后录(lù)得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股价，不到(dào)半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价也(yě)再难(nán)掀(xiān)大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速回落(luò)。截(jié)至4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话(huà)会并在《投资(zī)者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠(nà)电池业务未来规划、技术水(shuǐ)平(píng)等(děng)涉及公(gōng)司(sī)经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对(duì)深圳证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补(bǔ)充披(pī)露相关事(shì)项，传(chuán)艺科技及公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资(zī)金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场(chǎng)信服(fú)造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前(qián)对交(jiāo)易所回(huí)复函和(hé)2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的(de)投资成(chéng)本约54亿元。其中，土(tǔ)地购(gòu)置(zhì)及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装(zhuāng)修(xiū)及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不止(zhǐ)这公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官(guān)微消息，公司董(dǒng)事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日(rì)在(zài)公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液(yè)的生(shēng)产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线(xiàn)已经(jīng)开始试产试(shì)销，6月底有望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提(tí)到(dào)的钠电产能(néng)规划，来(lái)源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金外(wài)，还需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈利水平(píng)显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模不(bù)断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司(sī)归母净利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈(yíng)利(lì)就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩变(biàn)动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金流量(liàng)净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后(hòu)一期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺(yì)科技(jì)及子公司拟向工商银行、农业银行等组成的联合(hé)银团申请不超过(guò)20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用于公(gōng)司钠电池(chí)项目(mù)。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前(qián)，牵头银行已审批(pī)通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入钠电(diàn)池制(zhì)造二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补这部分(fēn)缺口，传艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能依赖融(róng)资(zī)。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池(chí)全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工(gōng)投产(chǎn)，达产达效后，可(kě)实现年(nián)销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真(zhēn)如(rú)邹伟民在近日(rì)的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实，几年后公司营收将(jiāng)在(zài)当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还(hái)在其大(dà)干快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业(yè)化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露(lù)威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠电的(de)钠(nà)电池与巨(jù)头们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时(shí)代落(luò)地奇(qí)瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能(néng)源配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表明，大佬们(men)已经走在前面，率(lǜ)先在(zài)两轮电(diàn)动车(chē)和低(dī)速电(diàn)动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺科技(jì)除了在(zài)岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德(dé)博新能源签(qiān)订(dìng)项目合作或(huò)战略(lüè)合作协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况时，公司都以(yǐ)“目前订单(dān)下(xià)游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工(gōng)具(jù)等多(duō)个领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户的(de)反(fǎn)馈(kuì)普(pǔ)遍较(jiào)为良好，并已与多名客(kè)户签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公司已(yǐ)与多(duō)家知名两轮电动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客(kè)户(hù)名称(chēng)和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍(bèi)级增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池(chí)分(fēn)析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池(chí)行业产能(néng)利用(yòng)率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车的(de)钠(nà)电池不(bù)到5％，后面(miàn)成本降下来才会(huì)有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其(qí)在调研(yán)记录(lù)中预(yù)测，预计2023年公司实(shí)际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意(yì)的是(shì)，沉寂(jì)多年(nián)的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到(dào)台(tái)前的(de)，去年(nián)底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价(jià)格持(chí)续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均价已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持(chí)续下跌会否(fǒu)影响钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能(néng)够起到(dào)对锂电池(chí)的平(píng)衡作用，平(píng)衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应安全，不太可(kě)能(néng)成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠离子技(jì)术一定要发(fā)展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目(mù)前三(sān)元(yuán)钠(nà)电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离子电池性能(néng)比较(jiào)接近磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高能量(liàng)密度的(de)也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大(dà)幅下(xià)降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价(jià)格大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池(chí)成本已(yǐ)经(jīng)优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠(nà)电池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助理刘(liú)继茂就(jiù)告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链(liàn)完善后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离子电池正(zhèng)、负极材料(liào)价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论(lùn)BOM成加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存在，并且(qiě)随着技术不(bù)断发展、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本空间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产(chǎn)业规模(mó)化完(wán)成后，能和(hé)锂离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本(běn)拉(lā)开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在15万以(yǐ)上(shàng)时，成(chéng)熟后的钠(nà)离子(zi)电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离(lí)子电池在动(dòng)力领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多(duō)入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池商业化进程(chéng)。但随(suí)着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠(nà)电池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根据(jù)碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到(dào)客户(hù)的价(jià)格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随(suí)碳酸锂价(jià)格波(bō)动(dòng)而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现，传(chuán)艺科(kē)技(jì)在投资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目未用(yòng)的(de)资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生(shēng)产项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项目的实施(shī)地(dì)点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点变(biàn)更为(wèi)重庆市合(hé)川区工(gōng)业(yè)园区(qū)核心(xīn)区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变为(wèi)全资子(zi)公司(sī)重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺(yì)科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施地(dì)点由江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波(bō)路33号改建至(zhì)江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路49号(hào)的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投入(rù)“钠(nà)离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后果(guǒ)就是原有的投(tóu)入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案，年产18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅(jǐn)12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效(xiào)益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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