A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上(shàng)市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特(tè)估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市(shì)场热议(yì)。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期(qī)来(lái)看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思联网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入(rù)增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收(shōu)入(rù)规模实(shí)现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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