本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行(xíng)股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示(shì)，中字(zì)头指数(shù)年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的(de)半年(nián)线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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