北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高转换(huàn)，本周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国1危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高0年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，美股(gǔ)期(qī)货短线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的(de)就业(yè)机(jī)会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让(ràng)市(shì)场对(duì)于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储(chǔ)会后声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要(yào)看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于(yú)是(shì)否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前(qián)情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经济下行(xíng)压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议(y危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高ì)息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可(kě)能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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