金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直(zhí)接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最(zuì)终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市(shì)的(de)白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集(jí)团(tuán)旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接(jiē)原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式(shì)开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告(gào)投放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在(zài)吴(wú)向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业(yè)集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意(yì)从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情(qíng)场(chǎng)景中并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端库(kù)存仍(réng)未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价(jià)位带(dài)，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数(shù)变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他(tā)给(gěi)出了一组(zǔ)各价格(gé)带白(bái)酒节前和节后的终端进货(huò)量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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