北京(jīng)时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分(fēn)享了(le)投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第(dì)二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够(gòu)在(zài)第(dì)一(yī)时间(jiān)获(huò)取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的(de)很好，我们有很多产品供(gōng)应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于是(shì)否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色(sè)了(le)，为了达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表他(tā)们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的(de)权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消(xiāo)费者(zhě)的(de)习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们(men)要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了(le)说(shuō)明(míng)，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的(de)公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国(guó)的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解(jiě)决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)内，我和(hé)查理都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业(yè)太艰难了(le)。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会面临(lín)来自(zì)世界各地(dì)的竞(异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并非如(rú)此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目(mù)前还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的(de)初衷是(shì)好的(de)，但很多事(shì)情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机(jī)会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低(dī)，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每一(yī)个州(zhōu)制定不同(tóng)的(de)计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资(zī)者提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额(é)是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这(zhè)不(bù)是(shì)美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他(tā)们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天(tiān)量流(liú)动性，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美联(lián)储，“他们无(wú)法解决(jué)财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观(guān)，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二(èr)次(cì)世界(jiè)大战中付(fù)出(chū)了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各(gè)样的新(xīn)发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观(guān)。我们不(bù)知道会(huì)发(fā)生(shēng)什么(me)，因为在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题(tí)的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们未来的(de)行(xíng)为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到任何(hé)其(qí)他货币能(néng)够取(qǔ)代(dài)它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不(bù)能(néng)完全(quán)控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直(zhí)到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可(kě)在技(jì)术方面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公(gōng)司(sī)面临的(de)机遇(yù)和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不(bù)仅有美(měi)国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了(le)一(yī)段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期(qī)为客(kè)户提供(gōng)可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个(gè)没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业(yè)决(jué)定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都(dōu)在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们(men)投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格(gé)，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的(de)东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

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　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们(men)学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到(dào)这点，那也能(néng)获(huò)利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多(duō)的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于(yú)从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访日本(běn)，并参(cān)观(guān)五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信的(de)投资机(jī)会，一直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和历(lì)史。我们对五大(dà)商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

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　　巴(bā)菲特展望百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(hu异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写ì)比大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是(shì)一个国家的(de)资产而非负(fù)债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于遗(yí)产规(guī)划的(de)问(wèn)题时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不向他们(men)的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花(huā)钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的(de)人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的(de)业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常(cháng)理想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环境，没(méi)有什么能(néng)比(bǐ)这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的(de)工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续(xù)的(de)地位？”

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