近(jìn)日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截(jié)至目(mù)前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因(yīn)素(sù)共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今(jīn)年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商品交易需(xū)求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是(shì)近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求(qiú)压(yā)力向原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去(qù)成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦(jiāo)煤价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反(fǎn)弹给出(chū)升(shēng)水现货空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信(xìn)心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备区(qū)别而存在很大差(chà)异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的(de)副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的(de)压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下(xià)，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求(qiú)，今(jīn)年全年(nián)焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍(réng)难言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复(fù)配三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次(cì)加(jiā)重其(qí)供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会(huì)向原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势为(wèi)主；中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽(kuān)松的(de)预期(qī)未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是(shì)终(zhōng)端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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