金融(róng)界5月15日(rì)消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能下调，但是机(jī)构分析，央行(xíng)行(xíng)长易(yì)纲(gāng)曾在3月公开表示目前实际利率的水(shuǐ)平(píng)是比较合适，且(qiě)4月28日(r建军是哪一年ì)政(zhèng)治局会议对一季度的经(jīng)济(jì)复(fù)苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠(gāng)杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需要(yào)关(guān)注下(xià)周缴税周对(duì)资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报(bào)道称(chēng)，自5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将(jiāng)下调(diào)，四(sì)大国有银行协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券分(fēn)析，预计银(yín)行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调有助于缓解银行净息(xī)差偏窄的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分银(yín)行调降存款利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一(yī)步深化。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)背后(hòu)的(de)原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息差收窄。因此，存款利率客观(guān)上(shàng)可减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本，但是(shì)这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为(wèi)消费及(jí)向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上(shàng)不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南(nán)、广(guǎng)东等(děng)多地中小银行（地方农(nóng)商行为主）发(fā)布(bù)公(gōng)告下调(diào)人民币(bì)存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观(guān)察网》等(děng)权威(wēi)媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限将下调，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热(rè)议。不过，作(zuò)为我国利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利建军是哪一年率（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利率调降(jiàng)严格意(yì)义上并非真的降息。归(guī)根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存款利(lì)率调降(jiàng)背后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢(màn)。因(yīn)此，存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降背(bèi)景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出(chū)，更多流(liú)向消费、房贷、资本市(shì)场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中(zhōng)枢回落(luò)，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空(kōng)转有所(suǒ)加剧(jù)。存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)一(yī)定程度上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银行净息差(chà)大幅收(shōu)窄，尤其是(shì)城(chéng)商行(xíng)、农商行，因此压降存款成本、规(guī)范吸(xī)储行为也属(shǔ)于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客观(guān)上将减轻银行负债成(chéng)本，但我(wǒ)们认为，这并不足以触发超额储蓄大规建军是哪一年模转为消费(fèi)及向(xiàng)金融资(zī)产流入；回归(guī)基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资(zī)产和(hé)长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息(xī)差。当前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率调降，理论上可以(yǐ)促使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺(cì)激难度较大，倾(qīng)向于(yú)认为(wèi)消费(fèi)环比修复最快的(de)时候已经过(guò)去。再回归经济基(jī)本面来看(kàn)，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续(xù)，意味着长(zhǎng)端利(lì)率仍有(yǒu)望(wàng)继续下探，高股(gǔ)息资(zī)产仍将占(zhàn)优。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 建军是哪一年