财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩(jì)来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单(dān)季度营(yíng)收突(tū)破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤(pí)酒在(zài)中国(guó)市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑(huá)，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地区的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的(de)大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处(chù)于(yú)产业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要(yào)材料；下游(yóu)终(zhōng)端议(yì)价能力(lì)较强(qiáng)，进入(rù)存(cún)量竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次(cì)实(shí)施(shī)提价举措。符在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速(sù)各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化(huà)、加速(sù)高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价(jià)区(qū)域由部分到全(quán)国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提(tí)价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨(jù)头们(men)纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放(fàng)量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的(de)秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零(líng)售业态(tài)的(de)落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券(quàn)分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红(hóng)利(lì)释放正(zhèng)处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超(chāo)车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续(xù)发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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