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我们生在红旗下谁写的我们生在红旗下完整句子沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是(shì)包括能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商在(zài)内的“中(zhōng)特(tè)估(gū)”方(fāng)向最(zuì)鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的(de)大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估(gū)值仍处(chù)于历史平均(jūn)水平附(fù)近。2）与此同时，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商股息率显著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其(qí)进可攻、退可(kě)守(shǒu)的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续(xù)支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄(é)深化合作联合(hé)声(shēng)明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月召(zhào)开在即的(de)第(dì)三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路我们生在红旗下谁写的我们生在红旗下完整句子”相关利好不(bù)断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数(shù)字(zì)经济(jì)上升为国家战略，相关政策密集出台。今年(nián)国务(wù)院改组又(yòu)新设国(guó)家数据局。运营商作(zuò)为“数(shù)字(zì)经济”的基础设施，持(chí)续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人民币升值的全年(nián)宏观(guān)主线驱动盈利能力修复，带动能(néng)源(yuán)链整(zhěng)体性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产业链作为原(yuán)材料(liào)高度(dù)依(yī)赖海(hǎi)外供应、同时下(xià)游需求基本(běn)集中(zhōng)在国内市(shì)场的方向之(zhī)一，将(jiāng)充分(fēn)受益于人(rén)民币升值的(de)宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是行业(yè)龙头盈利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条投资(zī)范(fàn)式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一(y我们生在红旗下谁写的我们生在红旗下完整句子ī)带一路”和运(yùn)营商等之外，当前我(wǒ)们建议关注机械（造船(chuán)）、交运(yùn)（公路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家重(zhòng)点(diǎn)支持(chí)的战略(lüè)性产业(yè)之一(yī)，近(jìn)年来经历了(le)行业调整和产能(néng)过剩的困境(jìng)，但近期板块景气已在(zài)改(gǎi)善(shàn)：一(yī)方面，随着(zhe)全(quán)球(qiú)航(háng)运市场需(xū)求正在增长，带来包括化学品船与成品(pǐn)油轮船(chuán)的订单大(dà)幅提升(shēng)。另一方面(miàn)，国(guó)企改革推动造(zào)船企业重组整合和产能优化之下，国(guó)内船舶制造业(yè)已在(zài)逐步实现结构调(diào)整和产能优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复(fù)良好。业(yè)绩确定(dìng)性强，承诺(nuò)高(gāo)分(fēn)红(hóng)，类(lèi)债属(shǔ)性(xìng)突出(chū)。经(jīng)济增速下行，高(gāo)速公路、铁路(lù)、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市(shì)公司更加注重投资(zī)人回报，多家公司发布(bù)股东回报计(jì)划，大幅提(tí)高分红比例(lì)以及(jí)承(chéng)诺未(wèi)来(lái)几年高(gāo)分红水平，给投资人(rén)带来(lái)确(què)定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏(sū)大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支(zhī)撑，板块估值(zhí)也具备修复(f我们生在红旗下谁写的我们生在红旗下完整句子ù)空间。2023年(nián)以来，信贷需(xū)求(qiú)连续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和扩(kuò)投资(zī)的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业(yè)绩稳(wěn)定且(qiě)高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较(jiào)大(dà)。