金融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌(pái)上交(jiāo)所(suǒ)后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实(shí)现(xiàn)资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入(rù)基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮(lún)投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔(ěr)街之事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香(xiāng)型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华(huá)联(lián)集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此(cǐ)，吴(wú)向东(dōng)正式开(kāi)启(qǐ)了他的(de)白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担(dān)任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅(xùn)速成为国(guó)民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开(kāi)口笑(xiào)正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期(qī事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼)进入销量(liàng)负增长、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高端(duān)库(kù)存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三(sān)个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从(事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼cóng)农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼