财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面wèi)此前获(huò)批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行(xíng)概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重(zhòng)消息(xī)的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规(guī)模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面的(de)季节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的(de)高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资(zī)和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大(dà)的修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨(jù)大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析(xī)。

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