如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据(jù)，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过(guò)外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融(róng)资(zī)押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资(zī)者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化分(fēn)散投资的(de)需(xū)求，他们(men)又为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而(ér)美国(guó)的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等估值指标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代了更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日(rì)实(shí)现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策(cè)性(xìng)持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分析(xī)师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日(rì)本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局(jú)表示(shì)，受(shòu)益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目(mù)前是七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利(lì)润(rùn)将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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