射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一级(jí)市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后(hòu)引入(rù)了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者(zhě)注意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续进(jìn)行高额(é)研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资(zī)方，包括(kuò)大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍(r光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米éng)集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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