国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误(wù)部(bù)分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确定了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗马尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最(zuì)新公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一定程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的(de)是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机(jī)引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的(de)货(huò)币(bì)政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是(shì)对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上(shàng)需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对(duì)未(wèi)来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的(de)趋(qū)势(shì)压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来(lái)的(de)避险情绪(xù)对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱投资(zī)者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确(què)的(de)方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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