在股市高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三(sān)个(gè)月即将开放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合(hé)同(tóng)终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确(què)认时，基(jī)金的基金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金(jīn)资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报(bào)告和信息(xī)披露程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止基金合同(tóng)，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将(jiāng)到期(qī)的(de)主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离(lí)开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金的(de)发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热(rè)时(shí)发(fā)行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过(guò)高(gāo)的(de)管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判的(de)风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理能力(lì)范(fàn)围(wéi)内，高(gāo)点成(chéng)立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和(hé)多元化的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权50g是几两 50g是一两吗益类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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