5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易(yì)日即5月25日主要(yào)指数更是创出年内(nèi)收(shōu)市新低。不(bù)过，虽(suī)然多只投资港股(gǔ)的(de)ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告(gào)负，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年(nián)内份额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下(xià)历史新高。如(rú)广发(fā)基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前(qián)港(gǎng)股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联(lián)网科(kē)技、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份(f一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水èn)额(é)增幅(fú)明(míng)显，且再创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前(qián)二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也实(shí)现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续蝉联市(shì)场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市(shì)场持续震荡下(xià)跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但4月下旬之后(hòu)又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数(shù)在(zài)同日创下(xià)年内(nèi)收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受(shòu)多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场处于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核(hé)心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债(zhài)务上限到期带(dài)来的债务违约(yuē)风险也(yě)对市场风险偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出台了制(zhì)造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了(le)5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期(qī)波(bō)动较大主要有基本面以及(jí)资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度(dù)来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏(sū)情况，我们(men)确(què)实看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复(fù)，消(xiāo)费需(xū)求出(chū)现了(le)比较(jiào)好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季(jì)度(dù)环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱(ruò)，这(zhè)也使得市场(chǎng)对(duì)于国内经济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于(yú)暂(zàn)停加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美经(jīng)济(jì)相对(duì)强弱关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门(mén)之后我(wǒ)们预期(qī)中国经(jīng)济向上，美国经济进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美(měi)两边的(de)状(zhuàng)态(tài)变化还(hái)是需(xū)要更长时间(jiān)，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着人民币(bì)汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌，但多(duō)位业内人士认为，当(dāng)前(qián)港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银(yín)行业危(wēi)机影响和主要经济(jì)体政策变(biàn)化扰动，今年以来(lái)港股(gǔ)持续回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流(liú)动性压(yā)力(lì)持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前(qián)的(de)低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波(bō)动较(jiào)大且回调较多的细分板块或(huò)许是值(zhí)得(dé)关注的方(fāng)向，例如恒生(shēng)科技(jì)以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若未(wèi)来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波(bō)动性较大，建议投资者(zhě)通(tōng)过(guò)定投分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛(sài)道，或许(xǔ)更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美股(gǔ)市(shì)的表现，未来人工智(zhì)能应用或(huò)利好科技相关细(xì)分领域。其次(cì)，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)是国内医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对优(yōu)势的(de)细分赛道，对(duì)比美(měi)国创新药占(zhàn)比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多(duō)更先(xiān)进的疗法和(hé)创新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济(jì)总量数据回(huí)暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增(zēng)强，居(jū)民(mín)可支配(pèi)收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机(jī)构和外资(zī)为主导的市场，因此海外经济数据对(duì)港股资金面会(huì)产生较大(dà)影响。在(zài)当(dāng)前流(liú)动(dòng)性持续(xù)承压和较弱的(de)国(guó)际宏观环境(jìng)背景下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复(fù)比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二者(zhě)中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基(jī)金进(jìn)一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资(zī)产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强化，可(kě)以(yǐ)更多关(guān)注互联网、创新药(yào)等高弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更(gèng)多关注个股的(de)性价(jià)比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度(dù)来说(shuō)，他(tā)们认为(wèi)国内经济(jì)的复(fù)苏节奏可能大(dà)概率是(shì)一波三折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏(sū)态势，当下港股市(shì)场已经(jīng)price in经(jīng)济复(fù)苏较(jiào)弱(ruò)的(de)相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也(yě)会(huì)逐(zhú)步(bù)上修。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然(rán)值得重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由于其(qí)离岸市(shì)场特性(xìng)，海外(wài)投资人(rén)占比较(jiào)高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多(duō)可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于港股市场。

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