5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年(nián)内收益(yì)告负，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份(fèn)额(é)分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增长，最(zuì)新份额(é)更是(shì)逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示(shì)，港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资(zī)金合计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二。而(ér)易(yì)方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继(jì)续蝉联市场规模(mó)最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)产品(pǐn)业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为负，产品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以(yǐ)来(lái)港股市(shì)场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒(héng)生科技(jì)指数在同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因素(sù)影响。一(yī)方面，国内经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务(wù)上限到期(qī)带来的债务违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以及(jí)新经(jīng)济领域(yù)上市公(gōng)司，5月份(fèn)日(rì)本正式出(chū)台(tái)了制(zhì)造设备管(guǎn)制措施，加大了(le)市场(chǎng)对于国(guó)内科技领(lǐng)域(yù)的担(dān)忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及(jí)资金面两方面的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基本(běn)面角度来(lái)看，去年防(fáng)疫政策转向后市(shì)场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏(sū)情况，我们确(què)实看到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求出现了(le)比较好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动(dòng)性(xìng)的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停(tíng)加(jiā)息的(de)节(jié)奏出现反饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思复，人(rén)民币(bì)汇率也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性双重饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度是中美经济(jì)相(xiāng)对(duì)强弱关(guān)系的(de)直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国(guó)经(jīng)济进入(rù)衰退，所以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波(bō)折就(jiù)对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和(hé)港股(gǔ)的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，并看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等细(xì)分领域的(de)投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持(chí)续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或有机(jī)会得到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许是值得关注(zhù)的(de)方(fāng)向(xiàng)，例(lì)如恒生科技以及港股创(chuàng)新药(yào)等，若未来市(shì)场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费(fèi)复苏(sū)或者更能调动市(shì)场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资者通(tōng)过定(dìng)投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡(héng)风险和机(jī)会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为全球投资的主线(xiàn)，推动(dòng)了(le)中美股市的表现，未来人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用或利好(hǎo)科技(jì)相(xiāng)关细分领(lǐng)域(yù)。其次(cì)，港股创新药是(shì)国(guó)内医药领域(yù)长(zhǎng)期具备相对优(yōu)势的(de)细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的(de)占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需(xū)要更多更先进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济总量(liàng)数据(jù)回暖，国内经(jīng)济(jì)长远发展的确定性(xìng)增(zēng)强，居(jū)民可(kě)支配(pèi)收入增加(jiā)，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和外(wài)资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此海外经(jīng)济数据对港股资金面会产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性(xìng)持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投资(zī)者可以关注高稳定性(xìng)且具(jù)备(bèi)估值性价比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美(měi)国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一(yī)情景发(fā)生甚至同时发(fā)生时，我(wǒ)们可能就(jiù)会看到人民(mín)币汇率的走强，同(tóng)时港(gǎng)股(gǔ)整体(tǐ)表现(xiàn)也会(huì)走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先(xiān)重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市场预期更(gèng)进一(yī)步(bù)强化，可(kě)以更(gèng)多关注互(hù)联网、创新(xīn)药(yào)等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异(yì)很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比与成长的确(què)定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价比，当前估(gū)值水(shuǐ)平仍然位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节(jié)奏可(kě)能大概率(lǜ)是一(yī)波三折趋势(shì)向上的(de)弱复苏态势，当下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上(shàng)修(xiū)。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难(nán)判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大(dà)概率事件，预计人民(mín)币汇率的(de)压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经济(jì)复苏的消费、互联(lián)网、医药等(děng)板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较高，受国内及(jí)海(hǎi)外多重(zhòng)因素(sù)影响，市场整体波动性较大，建议投资人可(kě)以逢低(dī)布(bù)局，更(gèng)多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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