金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所后，至今人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是(shì)出于何(hé)种考(kǎo)虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)中国第(dì)四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以(yǐ)及中国白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率(lǜ)的直接(jiē)原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公(gōng)司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是(shì)一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐(jiě)夫傅(fù)军旗(qí)下新华(huá)联(lián)集(jí)团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是(shì)在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他(tā)的白酒(jiǔ)事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南第(dì)一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之(zhī)后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热(rè)化(huà)，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六(liù)福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下(xià)，金六福(fú)迅速成为国民(mín)白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润(rùn)低(dī)增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在(zài)疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域(yù)酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的(de)动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级(jí)空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨(dūn)，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和(hé)节后(hòu)的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何(hé)方让我们拭目以人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟待。

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