A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国(guó)移(yí)动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除(chú)了(le)离不(bù)开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字(zì)经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的(de)积(jī)极现象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的(de)上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国(guó)移(yí)动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多(duō)家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结(jié)束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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