如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢huī)踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士(shì)开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前(qián)已经连续第(dì)六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎(hū)看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社(shè)的(de)增持(chí)，也(yě)令(lìng)不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模(mó)将进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的(de)最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的(de)homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日(rì)本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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