当前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府的债乔布斯为什么把苹果给库克务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就(jiù)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达(dá)成任何(hé)有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协(xié)议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务(wù)上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实(shí)时提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美乔布斯为什么把苹果给库克国(guó)纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大(dà)价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后移，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的(de)数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏(hóng)观(guān)企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个(gè)月乔布斯为什么把苹果给库克油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月(yuè)进(jìn)口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备(bèi)持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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