当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在(耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标zài)白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了(le)数千(qiān)亿(yì)美元的存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保护(hù)美国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量(耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月(yuè)的去库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压(yā)力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价格(gé)的(de)变化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及(jí)国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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