“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年(nián)出(chū)口最大的(de)看点(diǎn)。即使考虑去年的低基数(shù)，4月(yuè)的出口(kǒu)增(zēng)速也不赖，与韩国、越(yuè)南等邻(lín)国形成鲜明对比；拉动(dòng)方面(miàn)，“一(yī)带一路”国家成为主(zhǔ)角(jiǎo)，欧美发达经济体整体偏(piān)弱。今(jīn)年1-4月“一(yī)带一(yī)路(lù)”国(guó)家(jiā)在中国(guó)出口的份额约为(wèi)36.0％超过美(měi)欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果今年(nián)“一带一路”出(chū)口增速保(bǎo)持在6％以(yǐ)上，那(nà)么在增量上就可能对冲(chōng)美欧日出口(kǒu)的(de)下滑，使得(dé)全年(nián)2023年(nián)全年的出口增速(sù)转(zhuǎn)正(zhèng)。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的(de)数(shù)据再次验证(zhèng)，当前(qián)观察的中国的出口“不看港口(kǒu)，不(bù)看韩、越”。港口数据和(hé)韩国、越南出口通胀作为(wèi)传(chuán)统(tǒng)观察中国出口增速(sù)的重(zhòng)要指标，但随着中国出口结构向“一带(dài)一路”国家转移(yí)，其对中国出(chū)口的指示作用逐渐(jiàn)下降。一方面，由于多数“一带一路(lù)”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运(yùn)输占比(bǐ)和增速快速上升，导致港口数据与(yǔ)实际出(chū)口增(zēng)速持续偏离，另(lìng)一方面，以往韩(hán)国、越南出口(kǒu)增速与中国出(chū)口(kǒu)基本(běn)保(bǎo)持统一(yī)趋(qū)势(shì)，但(dàn)由于产品结构差异，2023年以来(lái)两者产生较大背离。出(chū)口结构性变化背景(jǐng)下，传统(tǒng)观察框架适(shì)用(yòng)性减弱，信息的噪音和预期的(de)波动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸蓝(lán)图的突破口仍在于“一带一(yī)路”国家。除低基数影响之外(wài)，4月对(duì)俄出口的高增(zēng)反映“一带一路”贸(mào)易持续活跃，沿(yán)路经济带仍是我(wǒ)国稳外贸的(de)“抓(zhuā)手”。4月对东盟(méng)出(chū)口增速暂时(shí)回落，不过整(zhěng)体来看，自2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速，日韩(hán)份额保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬长避短(duǎn)”的属性。中国4月汽(qì)车(chē)及机电出(chū)口金额维(wéi)持强势，增速较(jiào)3月(yuè)进一(yī)步加快部分源于去年低基数原因，不过对(duì)同(tóng)比的拉动仍明显好于韩国，半(bàn)导(dǎo)体出(chū)口(kǒu)跌(diē)幅则相较韩(hán)国更加“温和”。从散点图看(kàn)，量价齐(qí)升的汽车出口反(fǎn)映海外车市(shì)较高景(jǐng)气度(dù)与产业链韧(rèn)性仍可在一(yī)段时间内支撑出口，而受全(quán)球半导体周期影响，集成电路4月出口(kǒu)量与价格(gé)均(jūn)偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年(nián)出口最大的变数：“一带一路”的(de)空(kōng)间有(yǒu)多大？站在2022年年底(dǐ)，市场(chǎng)大多聚焦欧美经(jīng)济衰退的拖累，而聚光(guāng)灯之外“一(yī)带一路”却在(zài)稳定(dìng)外贸上发挥(huī)了越(yuè)来(lái)越(yuè)重要的(de)作(zuò)用，那么如何去评估这一空(kōng)间有多大？

　　恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因一带(dài)一(yī)路(lù)出口背后存量博(bó)弈。在全球经济和贸易放(fàng)缓的(de)背(bèi)景下，我国出口的(de)韧性可能主(zhǔ)要来(lái)自于存量的(de)竞争——我们认为很有可能是抢占欧美日(rì)韩在这些(xiē)国家的进口份额(é)，2018年至2022年，中国在(zài)一带(dài)一路(lù)沿线10国的进口份(fèn)额上涨了2.5％，同(tóng)期(qī)欧美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守估计拉(lā)动(dòng)2023年中(zhōng)国出(chū)口(kǒu)1个百(bǎi)分点(diǎn)。我们选取“一带(dài)一路”沿线65国中，中国(guó)出口规模最大(dà)的10个(gè)国家（约(yuē)占中国对“一带一路”沿(yán)线国家(jiā)总出口的(de)70％，以下(xià)简(jiǎn)称10国(guó)）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对标2023年(nián)10国(guó)在悲(bēi)观(guān)、中性、乐(lè)观三种(zhǒng)情形(xíng)下(xià)的(de)进口增(zēng)速情况，同时参考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下跌(diē)份(fèn)额，假设2023年10国对美欧日韩减少(shǎo)的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果(guǒ)显示(shì)，中性条件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外(wài)根据占(zhàn)比（10国(guó)占65国的70％），大致估算“一带(dài)一路”沿线65国拉(lā)动我国出口增速约1.39％。

　　在(zài)全球(qiú)放缓的(de)背景下(xià)，1个百分点并(bìng)不少(shǎo)，我(wǒ)国全(quán)年出口增速可能(néng)略高于0％。对欧美日(rì)等发达经(jīng)济体出口增速预测(cè)，思路为在中国加(jiā)入世(shì)界(jiè)贸易组织后、历次全球经济陷入衰退或是经济增速(sù)大(dà)幅下行（downturn）的时间段(duàn)中，选(xuǎn)出具有参考(kǎo)意义的三(sān)年，分别作为中性、乐观和悲观情景作为参考。我们对于2023年(nián)的基准假设(shè)为美欧有可能在下(xià)半年陷入(rù)温和衰退，我(wǒ)们(men)选择(zé)2009（全(quán)球金融危机(jī)）、2016（美国紧缩后的全(quán)球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球(qiú)经济温(wēn)和放(fàng)缓）分(fēn)别(bié)作为悲观、中(zhōng)性和乐观情景。根据(jù)预(yù)测(cè)，中(zhōng)性假(jiǎ)设下，2023年欧美日韩拖累我国出(chū)口增(zēng)速(sù)约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设(shè)对其余国家（在我国出口中(zhōng)约(yuē)占26％）出(chū)口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易(yì)数(shù)量增(zēng)速预测即1.5％计算，并考虑价格(gé)因素，使用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其余国家(jiā)拉动我国出口增速约0.64个百(bǎi)分点。因此(cǐ)，中性假设下2023年我国出(chū)口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险(xiǎn)，主要来自于两个方面：数(shù)据口径(jìng)差(chà)异和(hé)欧美经(jīng)济(jì)体的(de)“韧性(xìng)”。数据方面，各国自中(zhōng)国(guó)进口的数据(jù)和(hé)中国向各国出口的数(shù)据存在差异（无(wú)论是绝对量还是(shì)增速），有时这(zhè)一差异还(hái)较大，一般而言中国出口端的增(zēng)速会更(gèng)高，这意味着我们基于(yú)“一带一路(lù)”国家(jiā)进口数据的(de)测算(suàn)是低估的；外(wài)需方(fāng)面，欧美经济陷入衰退的时点存在(zài)较大的不确定性，可能在今年下半(bàn)恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因年(nián)、也(yě)可能(néng)在明年，若(ruò)后(hòu)者出(chū)现(xiàn)，那么2023年发达经济体对(duì)于(yú)中国出口的拖(tuō)累(lèi)可(kě)能没有那(nà)么大。

　　风险提示：东(dōng)盟(méng)、俄(é)罗斯(sī)及其他新兴经济体经(jīng)济增长不及预期，对外需(xū)拉(lā)动不足(zú)。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧(ōu)美经(jīng)济韧性超预期(qī)，对于中国出口的拖累(lèi)不足。

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