中国的国粹有哪些

　　上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连续20个(gè)交易日低于1元，触及(jí)退市指标，公司股(gǔ)票及其可转债被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市，搜特转债或成为(wèi)首(shǒu)只(zhǐ)因正(zhèng)股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市(shì)，其(qí)可(kě)转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引(yǐn)发投资者对可转债信用(yòng)风险的(de)担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受市(shì)场欢(huān)迎。一个(gè)广为流(liú)传的说(shuō)法是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托底(dǐ)，投资(zī)者“进可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股(gǔ)退(tuì)市而退市的(de)情况(kuàng)，也(yě)未发生(shēng)过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的退市(shì)，零违约历史或将被打(dǎ)破，可(kě)转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出(chū)水面(miàn)。虽(suī)说(shuō)可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市(shì)公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况并不(bù)乐观(guān)，资(zī)不抵债(zhài)、拿不出钱进行(xíng)赎回的可(kě)能性较大(dà)。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发(fā)行的(de)可(kě)转债(zhài)划归中国的国粹有哪些为(wèi)普通债权，清偿顺(shùn)序(xù)相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早(zǎo)已在(zài)相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上(shàng)市公司股票被终止上(shàng)市的，其(qí)发行的(de)可转债及其(qí)他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市(shì)、零违约的“神话”。随着(zhe)全面(miàn)注册制改(gǎi)革的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清，违(wéi)约风险随(suí)之上升。退市，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变(biàn)，投资者(zhě)没有理由一(yī)成不变，是时候重(zhòng)塑(sù)对可转债的认(rèn)知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖(lài)，学(xué)会优择品种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理性(xìng)评估正股(gǔ)基本(běn)面、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以(yǐ)及发债公司(sī)偿债(zhài)能力等，防范债券退(tuì)市(shì)、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍(shě)标(biāo)的时，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估值(zhí)较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股经营(yíng)效(xiào)益良好、估(gū)值合(hé)理(lǐ)且随(suí)市场下(xià)跌估值出(chū)现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可转债市(shì)场风格变(biàn)化，及时调整配置比例和结构(gòu)，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上(shàng)形势变化。目前关于(yú)可(kě)转债的退市(shì)处理还有不(bù)少空(kōng)白和(hé)盲点(diǎn)，监管部门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预期(qī)。比如，可进一(yī)步明确(què)可(kě)转债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可(kě)能(néng)、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时(shí)，应加(jiā)强对可(kě)转债的风(fēng)险防控，强化发(fā)行前的信用(yòng)评(píng)级，对于信(xìn)用资质(zhì)较弱的(de)公司，可考(kǎo)虑提高担保(bǎo)资产与回售条款等(děng)相关要求(qiú)，适(shì)当提(tí)升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册(cè)制(zhì)下(xià)，证券市(shì)场将迎来全方位(wèi)、根(gēn)本性的(de)变化。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入”的简单(dān)套路行不(bù)通了(le)，一(yī)些规则制度上(shàng)的短(duǎn)板不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转债(zhài)在内的投(tóu)资(zī)方(fāng)法，完善配套制度，提升(shē中国的国粹有哪些ng)风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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