如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增(zēng)持了(le)日(rì)本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本轮(lún)爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六(liù)周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近来已受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多(duō)平时不太(tài)关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本(běn)股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和(hé)价(jià)值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何(hé)铁了(le)心一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就(乔丹有多高jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日(rì)本(běn)市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到(dào)资(zī)本(běn)成本(běn)的(de)前(qián)提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株(zhū)式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿乔丹有多高日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到(dào)今年年底将(jiāng)进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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