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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间(jiān)在交易(yì)、清算(suàn)、结(jié)算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价(jià)商协议(yì)，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格(gé)在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月(yuè)的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出(chū)独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。

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