当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这(zhè)一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过(guò)后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来(lái)可能会(huì)投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未认定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度(dù)推不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上(shàng)最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发(fā)布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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