当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更(gèng)危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日(rì)再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可(kě)能(néng)期(qī)限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题相关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款。同cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式时，其工作人员也没有意(yì)识到银(yín)行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油(yóu)，并避(bì)免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了(le)解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目(mù)前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季(jì)节(jié)性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入(cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式rù)场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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