A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后三年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台(tái)市(shì)值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大(dà)多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变化以(yǐ)及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高(gāo)价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn一周期是什么意思是多少天)亿(yì)元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联(lián)网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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