私募基金(jīn)运作即将(jiāng)迎来更全(quán)面的新一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投资基金业(yè)协(xié)会（下称中基(jī)协）就(jiù)起(qǐ)草的(de)《私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金(jīn)运(yùn)作指引》（下称《运作指引》）向社会公开征求(qiú)意(yì)见。

　　自2013年(nián)6月证券投资基(jī)金法将私募证券投资基金纳(nà)入统一规(guī)范(fàn)，中基(jī)协实施登(dēng)记(jì)备案以(yǐ)来，我国(guó)私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金行业发展迅(xùn)速，规模不断(duàn)增加。截(jié)至(zhì)2022年年末，中基协已登记私募证券投资基金(jīn)管理人9000余家(jiā)，存续私募证券投资基金9.3万(wàn)只，规(guī)模(mó)5.6万亿(yì)元。私募证券投(tóu)资基金交易策略逐(zhú)步(bù)多元化，交易活跃，投资资(zī)产覆盖股票、基金、债(zhài)券和场内外(wài)衍生品，已经成为资(zī)本市(shì)场重(zhòng)要的机(jī)构投资者之一(yī)。中基协结合私募证券投资基金行(xíng)业实践，坚持规(guī)范发展和问(wèn)题导(dǎo)向，起草形成《运作指引(yǐn)》，明(míng)确底(dǐ)线要求，针(zhēn)对重点(diǎn)问题予以规范，完善私募证券(quàn)投资基金运作规则体(tǐ)系。

　　本(běn)次征求意(yì)见的《运作指引》共计三十二条，对私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金募集、投资、运作管理等环节提出(chū)了规范(fàn)要求。具体来看：

　　募集(jí)要(yào)求方(fāng)面，在募集(jí)及存续门(mén)槛要求上(shàng)，明确(què)私(sī)募证券投资基金初始募集及存续规模不得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基(jī)协发布了修订后(hòu)的《私募投资基金登记备(bèi)案办法》（下称《备(bèi)案办法(fǎ)》）及配套指(zhǐ)引，进(jìn)一步明确了私募(mù)登记备(bèi)案标准，其(qí)中就(jiù)提出私募证(zhèng)券基金初始实缴募集资金规模不低于1000万元(yuán)人民(mín)币。此(cǐ)次《运作指引》的(de)相关(guān)要求(qiú)与《备案办(bàn)法》衔(xián)接。

　　但引发市(shì)场热议的(de)是(shì)，基(jī)金合同中应(yīng)当(dāng)明确约定，除市(shì)场(chǎng)波动导致净值变(biàn)化外，连续(xù)60个交易日(rì)出现基金资产净值低于1000万元人(rén)民币的，该私募证(zhèng)券投资基金进入清算(suàn)流(liú)程。

　　有行业人(rén)士认(rèn)为，《运作指引》在衔接(jiē)《备案办法(fǎ)》募集规模的基础上，增加了存(cún)续要求，这可以有效(xiào)避免《备案办法》出台(tái)后，通过(guò)募集资金(jīn)后再(zài)赎回的方式(shì)备案的“壳基金”。此外，这也体(tǐ)现行业(yè)的“扶(fú)强(qiáng)除劣(liè)”趋势，中(zhōng)小规模的(de)私募生(shēng)存难度(dù)越来越大。

　　申赎管(guǎn)理上，为加强流动性(xìng)风险管理，《运作指引》要(yào)求私募(mù)证券投资基(jī)金开(kāi)放申赎频率(lǜ)不得高于(yú)每月一次(cì)。为引导投资者(zhě)理性(xìng)投资、长期投资，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》明确基金(jīn)合同应(yīng)当(dāng)约定投(tóu)资(zī)者不少(shǎo)于6个月(yuè)的份额锁定期安排(pái)。

　　投资(zī)要(yào)求方(fāng)面，在组(zǔ)合投资要(yào)求上，为引导私募证券投(tóu)资(zī)基金管理人提升(shēng)专业投(tóu)资能力，组(zǔ)合投资、分散风险，要求私募证券(quàn)投资基金采取资产组合的(de)方式进行投(tóu)资。单(dān)只(zhǐ)私募证券投资(zī)基(jī)金投资于(yú)同一资产的资金，不得超过(guò)该基金(jīn)净资产的25％；同(tóng)一(yī)私募基金(jīn)管理人(rén)管(guǎn)理的全部私募(mù)证券投资(zī)基金投资(zī)于同一(yī)资产(chǎn)的资金，不得超过该资产的(de)25％。银行活(huó)期存款、国债、中央银行票(piào)据(jù)、政策性金融债、地方(fāng)政府债(zhài)券、公开募集基金等(děng)中国证监会、协(xié)会认可的投(tóu)资品种除(chú)外。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确禁止多层(céng)嵌套，要求私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)架构应当(dāng)清晰、透明，不得通(tōng)过设置复(fù)杂架构、多层嵌套等(děng)方式规避监管(guǎn)要求。私募证券投(tóu)资基金投资于其他私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金或者金融机构(gòu)发行的资产管理产品的，应当明确约定所投资的私(sī)募证券投资基金(jīn)或(huò)者(zhě)资(zī)产管理(lǐ)产品不再(zài)投资除公开募集基金以外的其(qí)他私募证券投资基金或者资(zī)产管理产品。

　　在场外衍生品(pǐn)投资要求上(shàng)，明(míng)确(què)私募基金应(yīng)当以风(fēng)险管理、资产配置为目标开展衍生品(pǐn)交易(yì)，不得将(jiāng)衍a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸生品交易异化为股票、债券(quàn)等(děng)场内(nèi)标(biāo)的(de)的杠杆融资工具，不得为不适格投资者提供通道服务(wù)，提(tí)出集中度、杠杆等要求。

　　运(yùn)作管理要求方(fāng)面，要求私募(mù)证券投(tóu)资基金管理人建(jiàn)立健全内部制度，遵循投(tóu)资者利益优(yōu)先与(yǔ)公平交易原则，防范利益(yì)输送。对量化(huà)私募证券投(tóu)资基金在(zài)交易系统安全、异常(cháng)交易监控、内部(bù)管理、资料保存、产品命名(míng)等方(fāng)面提(tí)出规范要求。进一步细化(huà)对私募证券投资基金投资运(yùn)作(zuò)（如衍生品、境外资产(chǎn)等特殊(shū)交(jiāo)易）的(de)信息披露要(yào)求。

　　同(tóng)时，《运作指引(yǐn)》明确(què)不同规模(mó)私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)管(guǎn)理人和私募证券(quàn)投资基金(jīn)信息报送工作要(yào)求(qiú)。

　　《运(yùn)作指引》还要求规模以(yǐ)上私募证券投资基金管理人定期开展压力测试、建立(lì)风(fēng)险准备金制度等。具体来看，同一实际控制人控制的(de)私募基金管理人在最近(jìn)一年度末合计(jì)基金管理(lǐ)规模(mó)在20亿元(yuán)以(yǐ)上的，应当持续建立健全流动性风险监测、预警(jǐng)与应急处置(zhì)、关(guān)于预警线(xiàn)与止损线的风险(xiǎn)管理制度，每季度至少进行一次压(yā)力测试。私募基金管理(lǐ)人应(yīng)当(dāng)结(jié)合市场状况和自身(shēn)管(guǎn)理能力制定并持(chí)续更新流动性风险应急预案，明(míng)确预(yù)案触发情(qíng)景(jǐng)、应急程序与措施等。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》明确禁止通道业务，私募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人应当对投资(zī)者资金(jīn)来源的合(hé)规性进行(xíng)审查，不得由投资者(zhě)或(huò)其指定第三方下达投资指令或(huò)者自行负(fù)责投资运作，不得为金融机(jī)构、其(qí)他私募基金管理(lǐ)人，金融机构资(zī)产管理产(chǎn)品以及其他私(sī)募基金(jīn)提供(gōng)规避投资(zī)范(fàn)围、杠杆约束、投资者门槛(kǎn)等监管要求的通道服务。

　　一(yī)位(wèi)私(sī)募人士向期货日报记者表示，综合来看(kàn)，私(sī)募(mù)监管的实际标准在向金融机(jī)构管理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)看(kàn)齐，《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》如果按目前征求意见稿的水平落实，执行(xíng)后会快速(sù)抹平(píng)私(sī)募基(jī)金(jīn)相对其他资管产品的灵活度，让(ràng)资金方的投放偏好回(huí)到(dào)策略表现及管理(lǐ)人的整(zhěng)体(tǐ)运(yùn)营和服务水平上，而非政策监(jiāna4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸)管红利。这将更有利(lì)于行业的健康发展，回(huí)归管理本源(yuán)。

　　不(bù)过，《运作指引》也给予了(le)过(guò)渡(dù)期安(ān)排。

　　中基(jī)协表示，《运作(zuò)指引(yǐn)》施行后，新备案的私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)按(àn)照《运作指(zhǐ)引》要求执行。同时(shí)为减(jiǎn)少新老基金的套利空间，对存量基(jī)金(jīn)针对不同情况提出差(chà)异化整改(gǎi)要求，并对重点条款的整改给予充(chōng)分过渡期(qī)安排：

　　对于违(wéi)反投(tóu)资范围要求、开展通道业务、不符合最低存续(xù)规模等触及底线要求的存量基金，《运作指引》施(shī)行后不得新增募集规模(mó)及投资(zī)者(zhě)，不得(dé)展期，新增投资活动获得须符合(hé)《运作指引(yǐn)》要(yào)求，合同(tóng)到(dào)期(qī)后予以清算(suàn)；

　　对于不符(fú)合《运作指引》中关于投资集(jí)中度、嵌套层数、杠杆比例(lì)、债券及(jí)衍生品交(jiāo)易(yì)等(děng)投(tóu)资要求的(de)，给予(yǔ)12个月(yuè)整改过渡期，不强制要求修改基金合同(tóng)；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实(shí)施(shī)后存量基金新(xīn)募集的投资者(zhě)要求设置不(bù)少于6个月(yuè)的份(fèn)额锁定期；

　　对(duì)于存量(liàng)基(jī)金(jīn)发生基金合同变(biàn)更的，变(biàn)更后内容应当符(fú)合《运(yùn)作指引》要求；基金(jīn)合(hé)同(tóng)存(cún)续期限发生变化的，应当按(àn)照(zhào)《运作(zuò)指引》修改基金合同；

　　对于存量基金(jīn)中无(wú)固定存续(xù)期限的(de)私募证券投(tóu)资基(jī)金，要求在《运(yùn)作指引》施行后12个(gè)月内，修改基金合同，约(yuē)定明确的(de)基金存续期(qī)，以促进(jìn)目(mù)前存量永续基金限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸