上市(shì)公司(sī)退(tuì)市在A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续(xù)20个交易日(rì)低于1元，触(chù)及退(tuì)市指标(biāo)，公司股票及其(qí)可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成(chéng)为首(shǒu)只因正股退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标(biāo)被终止上市，其可转债已进入退市整理期(qī)，引发投(tóu)资者(zhě)对可(kě)转债(zhài)信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和(hé)股票耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢迎。一个(gè)广为流传的说法是(shì)，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多(duō)年发展中，此前一直(zhí)未出现因正股退市而退市的(de)情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债退市后，依(yī)然可以执行赎(shú)回和回(huí)售(shò耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标u)等条款，但由(yóu)于大多数上市(shì)公司(sī)是因经营不善导致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性较大。而如果(guǒ)启(qǐ)动破产重整，公司发行的可(kě)转债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退(tuì)市(shì)，投资者蓦然发(fā)现，“长期(qī)稳定的(de)羊毛(máo)”不(bù)稳定了。事(shì)实上，可转债退市并非完(wán)全(quán)出乎意料，早已(yǐ)在相关规(guī)则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公(gōng)司股(gǔ)票被终止上市的，其(qí)发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终(zhōng)止上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零退市、零(líng)违约(yuē)的(de)“神话”。随着全面注册(cè)制(zhì)改革的持续(xù)推进，市场优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常态(tài)化退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚的可转债也(yě)跟着(zhe)出(chū)清，违约(yuē)风险随之上(shàng)升。退市，或将成为(wèi)可转债(zhài)市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生(shēng)态在改变(biàn)，投资者没(méi)有理由一成不变，是(shì)时(shí)候(hòu)重塑对可转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理性(xìng)评(píng)估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿债能(néng)力等，防范债(zhài)券退(tuì)市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较(jiào)高的标的，而选择(zé)正股经营(yíng)效益良好、估(gū)值合理(lǐ)且(qiě)随市场下跌估值出现压缩的(de)标的(de)。并密切关注(zhù)可转债市场(chǎng)风格变化，及(jí)时调整配置比例和结构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形(xíng)势变化(huà)。目前关于可转债的退市(shì)处(chù)理还(hái)有不少(shǎo)空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确预期。比如，可进(jìn)一步(bù)明(míng)确(què)可转债在退(tuì)市后(hòu)是否仍(réng)存在交易可能、是否(fǒu)还拥(yōng)有转股功能等(děng)。同时，应加强对(duì)可转债(zhài)的风险防(fáng)控(kòng)，强化发(fā)行(xíng)前的信用评级，对于信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护(hù)投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入(rù)”的(de)简单(dān)套路行不通了，一些规(guī)则(zé)制(zhì)度上的短(duǎn)板不能视而不见(jiàn)了。各市场参与主体还需(xū)顺时(shí)应势，调整(zhěng)包括可(kě)转债在(zài)内的投资(zī)方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识，共促(cù)A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

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