财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信本(běn)来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做(zuò)出任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的(1分钟前刚刚哪里发生了地震de)瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额(é)减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大(dà)量(liàng)此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于(yú)参考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约后的市(shì)场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关(guān)1分钟前刚刚哪里发生了地震的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监(jiān)管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员(yuán)会就已(yǐ)经(j1分钟前刚刚哪里发生了地震īng)开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的(de)董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独立运营。

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