近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额(é)在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面(miàn)，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在(zài)一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入(rù)、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货秋以为期句式特点，秋以为期句式判断ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(s秋以为期句式特点，秋以为期句式判断è)金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市(shì)场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年(nián)由于生猪价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极(jí)性不高，加(jiā)之(zhī)非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季(jì)度白(bái)银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到(dào)白(bái)银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。<秋以为期句式特点，秋以为期句式判断/p>

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