大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形(xíng)势(shì)和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利(lì)，经济社会(huì)全面恢复常态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基(jī)础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支(zhī)撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国(guó)历史上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部数(shù)据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无(wú)人(rén)机(jī)出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留(liú)在(zài)合适的(de)时间和地(dì)点采取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没(méi)有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气(qì)持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预(yù)期回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同(tóng)比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐(zhú)季改善(shàn)的趋(qū)势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日(rì)益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态(t伊拉克是不是被灭国了ài)由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上述因素(sù)结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的(de)事件性(xìng)因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期(qī)结(jié)构(gòu)上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定(dìng)或好于预期(qī)方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经济增长新(xīn)动能的(de)潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域伊拉克是不是被灭国了消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的(de)赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五(wǔ)一(yī)前后(hòu)市场表现(xiàn)如(rú)何？行(xíng)业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波(bō)动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度经济增(zēng)速(sù)不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和(hé)国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行(xíng)情(qíng)或(huò)反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束(shù)后，指数的第一(yī)次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年(nián)中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的(de)底(dǐ)部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持(chí)续(xù)。从(cóng)最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可(kě)能主(zhǔ)要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可能已经(jīng)完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大(dà)切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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