财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委(wěi)员会(huì虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌)一致(zhì)投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在(zài)投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出(chū)这个问题(tí)的(de)市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考(虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌kǎo)债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债(zhài)的持有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也引发(fā)了大量(liàng)此(cǐ)类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的(de)面值减去违约后的(de)市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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