尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再(zài)调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和(hé)产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩(jì)的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的(de)判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆ne-height: 24px;'>黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆分(fēn)消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随A黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆IGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成(chéng)长空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的(de)智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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