昨(zuó)夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克(kè)希尔年度股东大(dà)会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁(suì)的(de)芒(máng)格(gé)出(chū)席伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)年度(dù)股东大会的问答(dá)环节。

　　本次(cì)大会召开时的宏观(guān)背景颇不平静：美国(guó)银行业(yè)动(dòng)荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰(shuāi)退的危险边(biān)缘，地缘政治(zhì)冲突持续升(shēng)温，人工智能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来(lái)的(de)投资(zī)者们(men)热切盼(pàn)望(wàng)聆听(tīng)“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布一季度财报(bào)显示(shì)，第(dì)一季度净利(lì)润355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿(yì)美(měi)元(yuán)；第(dì)一季(jì)度投资(zī)和衍(yǎn)生品收益为347.58亿美(měi)元，去年(nián)同期为(wèi)亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持(chí)倒(dào)闭的硅谷银行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)后，监管机构必须做出(chū)赔(péi)偿所有储户的决(jué)定，因(yīn)为不这样(yàng)做可能会损(sǔn)害全球金融(róng)体(tǐ)系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴(bā)菲特(tè)在回(huí)答一个(gè)问题时说，如果储(chǔ)户得不(bù)到补偿(cháng)，它给美国经济带来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和(hé)中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格(gé)都认为，中(zhōng)美关系紧张对(duì)两国(guó)会造成不必要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发(fā)生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应该做的就(jiù)是和(hé)中国(guó)和睦相处。美国应该与中(zhōng)国大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要判断(duàn)，如果没有对方回应(yīng)，事情能有多大进(jìn)步(bù)。两(liǎng)国(guó)都(dōu)会有(yǒu)竞(jìng)争力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个(gè)月的波(bō)动可能是(shì)二战以来(lái)最厉害的(de)一(yī)次

　　巴菲(fēi)特表示，我们(men)大部(bù)分(fēn)的(de)事业，在(zài)今年报告的(de)营收都会比去(qù)年较低，这都是因为过去6个月经济(jì)的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几个月公司都(dōu)经历(lì)了很多的(de)波(bō)动，这可能是二战以(yǐ)来(lái)最(zuì)厉(lì)害的(de)一次，二战(zhàn)的(de)时候(hòu)我们没有(yǒu)办法获得商品、货物，但(dàn)是这一次(cì)的波动来自于另外一个地方，他(tā)们可能在过去(qù)的6个月(yuè)中出(chū)现了(le)存货过多的情况，这不是说好像(xiàng)失业率、就业(yè)率的情(qíng)况造成的，但是现在的经(jīng)济环境(jìng)在这六个(gè)月已经(jīng)非常(cháng)不(bù)一样了，而我们很多的经理人(rén)对于这种情况感觉到比较(jiào)惊讶(yà)，存(cún)货怎么会一(yī)下子(zi)那么(me)多(duō)卖不出去(qù)。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束”！巴菲特第(dì)一(yī)季度净卖出104亿(yì)美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在第一(yī)季度是(shì)股票(piào)的净卖(mài)家。财报(bào)显示，伯克希尔(ěr)出(chū)售了价值132亿美元的股票(piào)，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数(shù)据突(tū)显(xiǎn)出，巴(bā)菲特和他(tā)的长期得力助手查理·芒(máng)格认(rèn)为，当(dāng)期的估值没有吸(xī)引力。自今年年(nián)初以(yǐ)来，该公(gōng)司的现金储备增加(jiā)了(le)20亿美元(yuán)，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上(shàng)个(gè)月(yuè)表示，随(suí)着(zhe)美联储加息和(hé)经济放缓，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业(yè)做出了悲观的预测：好日子可能已经结束。这(zhè)位亿万(wàn)富翁投资(zī)者预计，随着(zhe)经济低迷(mí)放缓(huǎn)，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大部分业(yè)务(wù)的收益今年(nián)将下降。因为在过去6个月左右的时(shí)间(jiān)里，美(měi)国经(jīng)济的“令人难(nán)以置信的增(zēng)长时(shí)期”已经(jīng)接近尾声。伯克希(xī)尔经常被视(shì)为经济健康(kāng)状(zhuàng)况的代表，因为其业务(wù)范(fàn)围广(guǎng)泛，从铁路到(dào)电力(lì)公用事(shì)业和零售。巴(bā)菲特曾表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的(de)成功(gōng)归功于过去几十年(nián)美国经(jīng)济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作，但他(tā)还会(huì)与贾恩一起(qǐ)协商，做最后的(de)决策。公(gōng)司传承在执行上并不是(shì)这么简(jiǎn)单，管理伯(bó)克希尔可能不仅需(xū)要(yào)现在的这五个下一代领导(dǎo)人，而是更多有能力(lì)的(de)人。如果他们不能处(chù)理(lǐ)得当(dāng)的话，他就不(bù)会将伯克希尔(ěr)交给他们(men)。他还补充，每(měi)一(yī)个公司(sī)的(de)情(qíng)况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支持(chí)阿贝尔(ěr)等高层(céng)。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资(zī)者提问：美(měi)联(lián)储现(xiàn)有的资(zī)产(chǎn)负(fù)债表规模是(shì)否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美(měi)联储，支持美联储压低(dī)通(tōng)胀率的(de)使命(mìng)，他也不担心美(měi)联储的资产负债表，尽管打(dǎ)趣(qù)称“那是一个(gè)很大的数字，而(ér)我喜欢看这些大数字(zì)”。

　　巴菲(fēi)特称，看到(dào)美联(lián)储资(zī)产负债(zhài)表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他想到(dào)一句话“现(xiàn)金永远不(bù)是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴(bào)涨，就像二战刚结束时美国所经历的那样(yàng)。对此(cǐ)芒(máng)格也持(chí)相同观(guān)点，称如果靠(kào)不断印钱来(lái)解决短期问题(tí)将会有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以像二(èr)叠纪盆(pén)地（permian）一样(yàng)有这么多石油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰败也(yě)很快，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也许一年(nián)或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜(xǐ)欢西(xī)方石(shí)油的管理层，对(duì)他们(men)也很(hěn)熟悉(xī)。西方石(shí)油做了很(hěn)多好的事情(qíng)，建了很多新井还能(néng)盈利。伯克希(xī)尔并不会购买西方石油的控股权，管(guǎn)理(lǐ)层已经很(hěn)棒了(le)。未来不确(què)定是(shì)否会继(jì)续购买更多石油(yóu)公司(sī)的股票，但对现(xiàn)在(zài)持股(gǔ)量(liàng)很满(mǎn)意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货(huò)币能取代(dài)美元的储备(bèi)货币地位

　　有投资者提(tí)问：美(měi)国大批(pī)发债，美(měi)联储让债务货币化，中国(guó)巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境(jìng)下(xià)，美(měi)元的货币储(chǔ)备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有(yǒu)取代(dài)美(měi)元(yuán)储备货币地位的(de)候选币种。

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，没有(yǒu)人比美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势(shì)，但(dàn)他无(wú)法控(kòng)制(zhì)财(cái)政政(zhèng)策。谁都不(bù)知道，一(yī)种(zhǒng)纸币能坚持用多(duō)久(jiǔ)才(cái)会失控(kòng)，尤(yóu)其是(shì)在这种货币是全球储备(bèi)货(huò)币的时(shí)候。

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，美国要大举印钞很容(róng)易，但应该非常(cháng)小心。如果货(huò)币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放出(chū)来，就很(hěn)难恢复，人们会对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会有什么结果，反(fǎn)正(zhèng)不会是好结果。现(xiàn)在（大量发债）是一个非常(cháng)政(zhèng)治(zhì)化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过印钞赢得选(xuǎn)票(piào)会适(shì)得其反。芒(máng)格在(zài)提(tí)到日(rì)本的(de)货(huò)币政策和财政政策时说(shuō)，日本(běn)用日元做了些奇(qí)怪的事。对于日本实施的经济(jì)政策，日本人应(yīng)该接(jiē)受并(bìng)作(zuò)出(chū)应对(duì)。巴菲特补充说，如(rú)果日(rì)元是(shì)储备货币，那些(xiē)事不可能(néng)发生。巴菲特说，他佩(pèi)服日本，日(rì)本有一个更有(yǒu)凝(níng)聚力的社(shè)会，但美国(guó)不应该效仿日本。不(bù)断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启动(dòng)第二批中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以(yǐ)来，在供大(dà)于需的市场格局(jú)下，我国生猪价(jià)格整体(tǐ)偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过后(hòu)的猪价走势，记者查询上(stan1等于多少，tan1等于多少兀hàng)甲数据(jù)梳(shū)理发现，2月(yuè)中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企(qǐ)稳反(fǎn)弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年(nián)低(dī)点13.9元(yuán)/公斤(jīn)后，才再度出现小幅反弹至4与25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤(jīn)，随后(hòu)在五(wǔ)一假期前又略有回落(luò)。

　　在近期生猪(zhū)价格低位(wèi)运行的(de)情况(kuàng)下，国(guó)家发(fā)改(gǎi)委于5月5日下午发(fā)布(bù)最新研究收(shōu)储(chǔ)的公(gōng)告称，据国家发展改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全(quán)国平均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下(xià)跌二级预警区(qū)间(jiān)。根据《完善政(zhèng)府猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价(jià)工作预案》规(guī)定(dìng)，国家发改委会同(tóng)有关(guān)部门研究适时(shí)启(qǐ)动年内第二批中央冻猪肉储备收储工(gōng)作(zuò)，推动生猪价格尽快(kuài)回(huí)归(guī)合理区(qū)间。

　　在(zài)国(guó)家发改(gǎi)委发(fā)声后，生猪期货市场预(yù)期走强，应声上涨。截至5月5日下(xià)午收(shōu)盘，生(shēng)猪(zhū)期货主力合约2307报(bào)收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看(kàn)，生(shēng)猪(zhū)现货市(shì)场(chǎng)整体延(yán)续振(zhèn)荡下跌走势，价(jià)格无太大起色。徽(huī)商期货生猪分析师尉(wèi)秀(xiù)接受期货日报记(jì)者采(cǎi)访时(shí)表示，4月(yuè)来生(shēng)猪现货价(jià)格呈先跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠加(jiā)散户逢(féng)高出栏心(xīn)态增强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日(rì)逼近春节(jié)后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入(rù)4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市(shì)场心态(tài)开始转(zhuǎn)变(biàn)，养殖端低价(jià)惜售情绪强、二育询盘(pán)增(zēng)加，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价(jià)格的相对(duì)优势(shì)也刺激贸易商从进口(kǒu)肉采购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉(ròu)采(cǎi)购(gòu)，支撑屠宰(zǎi)企业分割(gē)入库意愿加大，再叠加月底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终端需求有(yǒu)所好转，猪(zhū)价升至(zhì)4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此后，较高的(de)成本(běn)导致生(shēng)猪(zhū)二育入(rù)场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月(yuè)末部分集(jí)团(tuán)企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而(ér)五(wǔ)一小长假(jiǎ)期间，虽(suī)有(yǒu)节假日提(tí)振，但生猪(zhū)现货价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的(de)涨(ztan1等于多少，tan1等于多少兀hǎng)幅，延续偏弱态势。申银万国(guó)期货农(nóng)产品高级分析师徐盛告诉记者，目(mù)前生(shēng)猪处于需求(qiú)淡季，同时五一(yī)节前各(gè)养殖类上市(shì)公司公布一季报显示其(qí)经营数(shù)据(jù)纷纷亏损(sǔn)，若(ruò)猪价(jià)长期维持低(dī)迷，养(yǎng)殖(zhí)企业超预期(qī)去产能(néng)将(jiāng)对行业的发(fā)展不利，容易导致猪(zhū)价(jià)的大起大(dà)落(luò)。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以看出(chū)国家对(duì)生猪(zhū)养殖行业(yè)健康发(fā)展的重视与呵护，有助于(yú)提(tí)振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放下，本(běn)周(zhōu)五生猪期货盘面随(suí)即作出反应走多(duō)。从收储本身(shēn)看(kàn)，不(bù)会(huì)带来实质性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若收储调控(kòng)长期密集(jí)执行(xíng)，叠加二育(yù)等(děng)利多因素共振，或(huò)会给(gěi)市(shì)场带来(lái)比较明显的(de)利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告(gào)诉记者，因(yīn)生猪终端需求(qiú)缺乏实质(zhì)性利好，短期内猪(zhū)价或延续(xù)低位区(qū)间振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　具体从生(shēng)猪(zhū)需求端看(kàn)，尉秀表示，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数(shù)据，每年5月宰(zǎi)量均有不同程度的提升，但(dàn)也(yě)非(fēi)猪肉(ròu)季节性消费旺(wàng)季。

　　从(cóng)供给端看，据国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局最新数据，截至今(jīn)年一季度，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处(chù)于近五年同(tóng)期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年一季度(dù)生(shēng)猪(zhū)存栏环(huán)比出现下跌，但同比依旧增长(zhǎng)，并处于(yú)近9年(nián)同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变化来(lái)看，尉秀表示，据农业(yè)部监测，2023开年以来(lái)，国(guó)内能繁母猪存(cún)栏已连续三个月下降(jiàng)，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全(quán)国能繁母(mǔ)猪存栏量为(wèi)4305万(wàn)头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期(qī)增加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正常(cháng)产能(néng)调控(kòng)目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方(fāng)机构数据，国(guó)内能(néng)繁母猪存栏自2022年(nián)11月开(kāi)始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同(tóng)期(qī)增(zēng)加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同口径的(de)统(tǒng)计数(shù)据可以看出，生猪产能有继(jì)续回调(diào)走势，但截(jié)至3月降幅均有限。综合来看(kàn)，当(dāng)下产能基础依(yī)旧稳固，生猪供(gōng)应充盈，并没有出现能够驱动周期上行趋势(shì)的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉(wèi)秀(xiù)看(kàn)来，伴随着猪价再次阶段性(xìng)走(zǒu)低，二育补栏或会再次进(jìn)场，带动猪价走(zǒu)高；但今(jīn)年二次(cì)育肥进出场(chǎng)节奏(zòu)切换加快，需关注进出场(chǎng)节奏对(duì)猪价(jià)的带动。此外(wài)受冬季猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透(tòu)支(zhī)将在(zài)6月前后显现(xiàn)，对(duì)期(qī)货(huò)LH2307盘面的(de)利多影响或许在(zài)5月份(fèn)有体现。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续(xù)重点(diǎn)关注二次(cì)育肥、冻品(pǐn)入库及收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方正中期(qī)饲料养殖板块(kuài)研究(jiū)员宋从(cóng)志认为，短期来看，当前生猪(zhū)整体屠宰量仍维持高位，并(bìng)高于去年(nián)同期水平，出栏(lán)体重虽有连续回落，但绝对(duì)体(tǐ)重仍在120kg以上，反映(yìng)上(shàng)游大猪(zhū)仍(réng)在释放之中，二育增(zēng)加导(dǎo)致大猪仍有(yǒu)阶段(duàn)性出(chū)栏压力(lì)。尤其(qí)去年6月(yuè)份以来能(néng)繁母(mǔ)猪环比增加带(dài)来的生猪出栏(lán)在5月(yuè)份可能(néng)继续保(bǎo)持惯(guàn)性增涨。但今年二季度(dù)开(kāi)始生猪市场将逐步过度至季节性旺季(jì)，因此生(shēng)猪近(jìn)端现货价(jià)格大概率已在慢(màn)慢(màn)接近底部。

　　中长(zhǎng)期来(lái)看，尉秀表示，下半年是生(shēng)猪需求的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在(zài)下(xià)半年会有一定程度(dù)的体(tǐ)现，价格重心或高于上半年，2023年全年(nián)猪价的高点(diǎn)有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半(bàn)年(nián)生猪供应压(yā)力最大(dà)的(de)时间点有望逐(zhú)步(bù)过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的(de)损(sǔn)失以及猪肉收储，消费(fèi)端恢复后(hòu)下(xià)方现货价格空(kōng)间有(yǒu)限并(bìng)有(yǒu)望(wàng)反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高(gāo)，能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏恢复(fù)，2023年生(shēng)猪总体供应有望逐(zhú)步增加，全年猪(zhū)价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更(gèng)为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资者可以(yǐ)在(zài)养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合(hé)约，另外等(děng)反(fǎn)弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示(shì)，当前(qián)生猪期货2305合(hé)约期现已在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对(duì)2305旺季升水扩大，由于生猪(zhū)期价目前(qián)整体估(gū)值不高，后续在收储加(jiā)持下，期价存在(zài)继(jì)续往(wǎng)上修复的空间。建议(yì)投资者在交易(yì)上可从单边转为观望，边际(jì)上警(jǐng)惕(tì)饲(sì)料养殖(zhí)板块集体估(gū)值下(xià)移带来的系统性(xìng)风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 tan1等于多少，tan1等于多少兀