财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈(tán)会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了(le)市(shì)场较(jiào)长一段时期的(de)热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上了(le)主题(tí)、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股东回大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平(píng)均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了(le)宁波(bō)银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的(de)股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情(qíng)结(jié)构差异(yì)巨大，建议(yì)不(bù)要单(dān)一映射分析。

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