自(zì)2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基(jī)金的2023年(nián)一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基(jī)金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘(liú)格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基(jī)金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制而(ér)理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅(máo)台(tái)再次成为(wèi)该基金的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选的头号(hào)重(zhòn为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹g)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了(le)前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他(tā)所管理(lǐ)规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的(de)规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基(jī)金(jīn)行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之(zhī)后(hòu)，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资(zī)，积(jī)累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期(qī)复合回(huí)报作(zuò)为终级目(mù)标，可(kě)积累性(xìng)就是这一(yī)目(mù)标(biāo)的最重要保障，选择一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好股票(piào)的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给(gěi)投资者带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司(sī)过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关(guān)键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来(lái)的(de)重要因素(sù)，也(yě)通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包(bāo)揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在(zài)该基金去(qù)年四季度末(mò)的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季(jì)报中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科(kē)技技(jì)术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全球比较(jiào)优势(shì)的(de)高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特(tè)点来说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预(yù)期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本(běn)面(miàn)估(gū)值匹配的压(yā)力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何(hé)展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机(jī)会(huì)，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方达新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调(diào)整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业(yè)上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了(le)一些由于(yú)短期基本面一(yī)般(bān)或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连(lián)续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第二(èr)大重仓股退(tuì)居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非(fēi)常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但(dàn)客(kè)观上我们(men)当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对(duì)合(hé)理(lǐ)的(de)价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更(gèng)多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国(guó)天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学(xué)是(shì)一(yī)家以第三方医(yī)学(xué)检验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核(hé)心(xīn)的(de)高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据(jù)上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时间维度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市(shì)场波动(dòng)对应的预期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会(huì)致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反(fǎn)复强调，我们(men)并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收(shōu)集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和(hé)行业(yè)配置没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自(zì)下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公布(bù)的社(shè)融(róng)和地(dì)产数(shù)据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入(rù)上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹外(wài)，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过(guò)去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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