当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议(yì)院(yuàn)多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上(shàng)限问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无(wú)法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的(de)第(dì)一份“认错”报告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到池子为什么被封杀银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国(guó)银行(xíng)业的(de)这一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何(hé)管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度(dù)短暂符(fú)合美(měi)国政府(fǔ)制定的(de)在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师(shī)石丽(lì)红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要(yào)在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的(de)宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是(shì)美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(hu池子为什么被封杀ì)提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的(de)出口前(qián)景下(xià)，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续(xù)上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及(jí)价格的(de)变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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