近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的(de)最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布(bù)的(de)房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继(jì)而(ér)引发(fā)了(le)市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需(xū)求端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌(diē)，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹给出(chū)升(sln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式hēng)水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求并未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一(yī)般(bān)，对(duì)焦(jiāo)炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别(bié)而(ér)存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对降价(jià)的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需(xū)求(qiú)明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原料库存(cún)策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价(jià)主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然(rán)维持(chí)接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进(jìn)口量(liàng)会(huì)得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其(qí)供需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变(biàn)，在估(gū)值回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最(zuì)佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎(yì)。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概(gài)率(lǜ)事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也(yě)是易(yì)跌(diē)难涨。

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