随着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的(de)对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新(xīn)一(yī)季的(de)基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增(zēng)持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以(yǐ)成(chéng)长风格(gé)著称(chēng)，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的(de)个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目(mù)前行(xíng)业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增(zēng)持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大。受益(yì)于(yú)数字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资(zī)产的(de)仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外(wài)，其他(tā)方面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数(shù)字(zì)经济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化，在一(yī)季度(dù)股票市(shì)场整体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估(gū)值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收(shōu)仓位(wèi)的(de)弹性，其(qí)他(tā)以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了(le)港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支持方向作为调(diào)整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标(biāo)的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)和消费者信心等(děng)方面的观(guān)察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维(wéi)持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费(fèi)板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出(chū)行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金(jīn)经(jīng)理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安(ān)全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需(xū)政策(cè)加码(mǎ)的领(lǐng)域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪(xù)的(de)过热持(chí)谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二(èr)季度市(shì)场对(duì)其(qí)关(guān)注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断(duàn)寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的(de)诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示(shì)，未来(lái)持续(xù)关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带(dài)来相(xiāng)关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三是(shì)科技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别(bié)是国产(chǎn)替代(dài)的(de)关键环(huán)节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间(jiān)。

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